La Théorie Monétaire Moderne (TMM) est une école de pensée économique hétérodoxe qui remet en question les approches conventionnelles de la politique monétaire et budgétaire. Développée initialement par l’économiste américain Warren Mosler dans les années 1990, elle a gagné en popularité ces dernières années, notamment dans le débat public aux États-Unis et au Royaume-Uni. Dans cet article, nous allons voir tout ce qu’il y a a savoir a son sujet et dans les moindres détails.
Principes fondamentaux
1. Souveraineté monétaire
La TMM postule tout d’abord qu’un gouvernement émettant sa propre monnaie n’a pas de contrainte financière réelle et qu’il est toujours en capacité de créer de la monnaie pour financer ses dépenses.
2. Origine fiscale de la monnaie
Selon la TMM, la monnaie tire sa valeur de l’obligation de payer des impôts dans cette devise, ce qui crée une demande pour la monnaie nationale.
3. Le chômage comme déséquilibre monétaire
La TMM considère le chômage comme une demande insatisfaite de monnaie nationale et que le plein emploi est atteint lorsque cette demande est entièrement satisfaite.
4. Politique budgétaire comme outil principal
La TMM privilégie enfin la politique budgétaire sur la politique monétaire pour atteindre les objectifs économiques, notamment le plein emploi.
Implications politiques
1. Déficits publics
La TMM soutient que les déficits publics ne sont pas problématiques pour un pays émettant sa propre monnaie, les contraintes sont réelles (ressources disponibles) plutôt que financières.
2. Garantie d’emploi
Les partisans de la TMM proposent souvent un programme de garantie d’emploi financé par l’État pour atteindre le plein emploi.
3. Taux d’intérêt
La TMM suggère de maintenir les taux d’intérêt à zéro en permanence, considérant que des taux positifs constituent une rente pour les détenteurs de monnaie, défavorisant les plus pauvres.
4. Inflation
L’inflation, plutôt que les déficits, est considérée comme la principale contrainte à la dépense publique. Les impôts sont vus comme un outil pour contrôler l’inflation plutôt que pour financer les dépenses.
Critiques et débats
1. Risque inflationniste
Les critiques, dont le gouverneur de la Banque de France, soulignent le risque inflationniste potentiel de la création monétaire illimitée, l’inflation pouvant détruire des pays comme certains pays d’Amérique du Sud le montrent.
2. Applicabilité limitée
L’argument de la TMM sur l’endettement en monnaie nationale ne s’applique pas aux pays qui s’endettent en devises étrangères, ce qui est de plus en plus courant à l’ère de la mondialisation.
3. Difficulté de mise en œuvre
La garantie d’emploi proposée par la TMM pose des défis pratiques, notamment en termes de calibrage et d’efficacité économique.
4. Débat sur l’origine de la monnaie
La conception fiscaliste de l’origine de la monnaie est contestée par d’autres théories économiques, notamment ceux qui appartiennent au neo-libéralisme.